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Múltiplos por sector y rangos de valoración
Los rangos de esta página sirven para calibrar expectativas y para saber si una oferta está dentro o fuera de mercado. No sirven para valorar una empresa concreta: dentro de cada horquilla hay una diferencia de hasta el 100 %, y esa diferencia la determinan factores propios de cada compañía, no su actividad.
Rangos orientativos por sector
Referidos a EBITDA normalizado, para operaciones de pyme en el mercado español y con transmisión del control.
| Sector | Rango habitual | Qué mueve dentro del rango |
|---|---|---|
| Software y SaaS | 8x – 15x | Recurrencia de ingresos, rotación de clientes y crecimiento |
| Servicios sanitarios y clínicas | 5x – 8x | Dependencia del profesional, cartera de pacientes y licencias |
| Industria y fabricación | 4x – 6,5x | Inversión de reposición pendiente y cartera de pedidos |
| Distribución mayorista | 3,5x – 5,5x | Márgenes, exclusivas y concentración de proveedores |
| Servicios profesionales | 3x – 5x | Dependencia del socio y recurrencia de la cartera |
| Construcción y obra | 2,5x – 4,5x | Cartera contratada, avales y ciclicidad |
| Hostelería y restauración | 3x – 5x | Ubicación, contrato de arrendamiento y marca |
| Transporte y logística | 3,5x – 5,5x | Antigüedad de la flota y contratos con cargadores |
| Comercio electrónico | 3x – 6x | Dependencia de plataformas y de publicidad de pago |
| Educación y formación | 4x – 7x | Recurrencia de matrículas y acreditaciones |
| Instalaciones y mantenimiento | 4x – 6x | Contratos de mantenimiento recurrente |
Rangos orientativos elaborados como marco de referencia general para operaciones de pyme en España, no como dato estadístico de una fuente concreta. Varían con el ciclo económico, con el tamaño y con el tipo de comprador, y no deben utilizarse para valorar una empresa determinada.
El tamaño manda sobre el sector
Un factor explica más varianza que la actividad: cuánto EBITDA genera la empresa. A mayor tamaño, más compradores potenciales, más profesionalización, menor dependencia individual y mejor acceso a financiación para el adquirente. Todo ello se traduce en múltiplo.
| EBITDA normalizado | Efecto sobre el múltiplo | Tipo de comprador habitual |
|---|---|---|
| Menos de 250.000 € | Muy por debajo del rango sectorial | Particular, empleado o competidor local |
| De 250.000 a 1 M€ | Parte baja del rango | Competidor o comprador industrial regional |
| De 1 a 3 M€ | Parte media del rango | Industrial nacional y primeros fondos |
| Más de 3 M€ | Parte alta del rango | Capital riesgo e industriales internacionales |
Los seis factores que sitúan a una empresa dentro del rango
- Recurrencia de ingresos. Contratos firmados frente a facturación que hay que volver a ganar cada año.
- Concentración de clientes. Cuánto pesan el primero y los cinco primeros.
- Dependencia del socio. Si el negocio sobrevive a su marcha.
- Crecimiento contrastado. Tres ejercicios de crecimiento real valen más que cualquier proyección.
- Calidad de la información. Lo que no se puede verificar, se descuenta.
- Inversión pendiente. Un parque de maquinaria al final de su vida útil se paga con el mismo múltiplo pero con menos precio.
El desarrollo de estos factores está en qué determina el valor y su análisis sectorial detallado en valoración por sectores.
Otros múltiplos que se usan
El de EBITDA no siempre es el más informativo. En software se emplea el múltiplo sobre ingresos recurrentes anuales; en despachos profesionales, sobre facturación de la cartera; en farmacias, sobre ventas; en hoteles, el valor por habitación o el múltiplo sobre resultado bruto de explotación; en sociedades patrimoniales, el descuento sobre el valor de los activos. Lo importante es la coherencia entre el múltiplo y la magnitud a la que se aplica.
Sobre los múltiplos de referencia
¿Por qué los rangos son tan amplios?
Porque dentro de un mismo sector conviven realidades muy distintas. Dos empresas de instalaciones con idéntico EBITDA pueden valer el doble una que otra si una tiene contratos de mantenimiento recurrentes con cincuenta comunidades y la otra vive de obras puntuales conseguidas por el gerente. El rango recoge esa dispersión real; estrecharlo daría una falsa sensación de precisión.
¿Los múltiplos han subido o bajado en los últimos años?
Se mueven con el ciclo y, sobre todo, con el coste de la financiación: cuando financiar una adquisición es barato, los compradores pueden pagar más y los múltiplos se expanden; cuando los tipos suben, se comprimen. También influye el apetito comprador de cada sector en cada momento. Por eso cualquier referencia de múltiplos debe ir fechada, y las transacciones de hace más de tres años tienen un valor comparativo limitado.
¿Se puede vender por encima del rango del sector?
Sí, y ocurre en tres situaciones: cuando hay un comprador estratégico con sinergias muy relevantes, cuando existe un activo singular —una licencia, una ubicación, una tecnología— que no puede replicarse, y cuando el proceso es competitivo y varios candidatos pujan. Las tres tienen algo en común: no dependen de argumentar mejor la valoración, sino de haber construido un proceso que ponga a los compradores a competir.
¿Sirven estos múltiplos para una herencia o para Hacienda?
Como referencia de contraste, sí; como fundamento único de un valor declarado, no. En un contexto fiscal el valor debe estar justificado con un análisis del caso concreto: métodos aplicados, parámetros y fuentes. Un múltiplo genérico tomado de una tabla es exactamente el tipo de argumento que la Administración rechaza, con razón, en una comprobación de valores. El enfoque adecuado está en valoración fiscal.
¿Necesita saber cuánto vale su empresa?
Cuéntenos para qué necesita la valoración —vender, comprar, repartir una herencia, entrar o salir de una sociedad, ampliar capital o defender un valor ante Hacienda— y le diremos qué tipo de informe le sirve, qué información hace falta, en cuánto tiempo lo tiene y con qué honorarios cerrados.